三大压力令底部信号失灵

原本逐步修缮的市场信心被上周五的宽阴再度消灭，在遭到多重利空抨击之下，股指再度自由选择掉头向上，谋求新的承托。笔者指出，尽管短期股市面对较多负面因素，天平之后向空方弯曲，但近阶段市场经常出现的一些底部信号无法忽略，只是寻底过程会因压力重重而缩短。

　　从历史经验分析，中长期底部往往具备一些最重要信号，较为有代表性的还包括：动态PE返回20倍以下；新股上市旋即暴跌发行价，部分重量级蓝筹股A股价格高于H股；新的股民、新的基民开户数骤减，证券公司大厅门可罗雀等。这些信号都代表A股市场逐步转入到较低风险区域或者逐步相似底部区域，市场没有能顺利发动声浪的主要原因依然来自于对未来宏观经济的担忧，特别是在是低通胀背景下上市公司的盈利前景，以及融资压力以及大小非被禁。

　　首先，以国际原油价格突破140美元再创新高，标志着新一轮通胀压力正在构成。在美元持续走弱、原油跃进能力受限的背景下，原油价格持续大幅度下降。虽然在中国下调成品油价格的因素性刺激下经常出现过一段时间回升，但并没彻底转变原油价格的下行趋势。

不受此影响，国际股市上周争相大幅度下跌，并且陆续缔造年内新高，相当严重压制了市场信心。如果说国际股市价格同步对A股的影响更加多反映在心理层面，而内在理由则是在国际大宗原材料价格持续加剧的背景下，输出型通胀将不会引起国内宏观经济的滑行，甚至对部分行业导致相当严重冲击。

　　其次，低通胀背景下加息预期更进一步强化，中国人民银行行长周小川六月中旬采访美国时，针对中国下调油电价格有可能的影响就曾公开发表回应，为了对付有可能激化的通货膨胀压力，人民银行将制订“更加有力”的政策。虽然没具体表态加息，但市场加息预期明显增强，债券市场早已做出了具体反应。由于数量型调控措施对于吸取流动性效果并不显著，因此不回避使用加息措施应付通胀，东南亚各国早已开始争相加息，国内加息的可能性也不会增大。　　第三，资金供求关系依然偏紧，大盘股发售令其市场雪上加霜。

南车股份和光大证券IPO申请人订于6月30日上不会，光大证券此次最多发售5.2亿股A股，南车股份发售规模堪称最低平均30亿A股。如果按照合理逻辑，熊市中应当增加企业的融资不道德特别是在是大盘股，但现在再度有两只大盘股集中于发售。目前如果融资节奏依然按照牛市展开，将对市场导致沈重压力。

　　面临屡屡经常出现的底部区域信号，市场依然持续暴跌，目前不仅应当继续加强制度建设，避免各类诸如大股东闲置上市公司资金等问题的经常出现，更加应当按照市场规律办事，给市场以休养生息的充份时间，让投资者信心逐步获得修缮，资本市场的资源配置能力才能确实显出。　　在操作者策略上，投资者可以有助于维持慎重悲观，一方面之后以较低仓位应付大盘寻底过程中的风险，一方面也要严肃选股，做到跌到出来的机会。在品种自由选择上，目前的风险是全市场的，通过品种的自由选择消弭风险没显著效果，而对应的机会也是全市场的，大盘一旦止跌声浪，也不应是普涨局面。

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